目前全球债券市场有些失控，几大经济体的债基本都崩了。
目前全球债券市场有些失控，几大经济体的债基本都崩了。美国、日本、英国、德国、法国的长期国债收益率飙涨，意味着债券价格狂跌，债券正在被抛售。为什么要崩就一起崩？首先，国际债市的病其实是一个病，只是谁病得重、谁病得轻的区别。 比如日本属于病得比较重的，但影响更大的还是美债。因为欧美金融市场里交易者的重合度很高，尤其在债市，买债背后就是那么一波机构。你想，现在10年期美债收益率都到了4.7%，我为什么还要去买欧债、买日债？所以随着10年期美债收益率走高，欧债和日债其实是被抛售的，也就出现了一个崩、大家一起崩的情况。 如果去找病因，至少能找到四个：财政混乱、通胀高企、AI融资，以及无法降息。这其中，财政混乱应该是最终的那个病根。给大家看一组美国财政触目惊心的数字：8月初，美国财政部承认美国债务总规模已经达到40万亿。 关键是从30万亿到40万亿，总共只用了4年时间。再看7月份的财政数据，财政支出同比增加22%，但财政收入同比降低1%，赤字同比增速28%，花得多赚得少。而且这么大的债务规模，意味着要花很多很多钱去还利息。这样的财政状况，大家会相信他家债券吗？敢去买他家债券吗？ 紧接着数据也显示，各个经济体持有美债的积极性在下滑。持有美债规模最大的三个经济体——日本、英国和我们——在整个6月份环比5月份，持仓整体都是降低的。这时候其他因素一共振，债券市场就会变得更紧张。比如通胀比较高，一般通胀高的时候，长期债券要给到更高的收益率，因为通胀高会带来货币贬值，所以要用更高的收益率去涵盖这部分损失。 另外一块就是美国的AI投资浪潮，在AI交易里，很多企业都在不停地融资。也就是说，发债的市场上，美国政府在发，美国的科技公司也在发。市场钱就这么多，自然会给到更低的价格。再加上美联储降不了息，说明资金又少又贵，自然对债券市场压力很大。 当前债券市场的下跌已经开始影响到股市，表现出来就是股债一起跌。因为债市影响的是整个市场的融资成本。如果债券收益率很高，企业融资成本就会很高，将来要付更多利息，利润会相对降低，自然会压一下估值。再有，债券市场如果连续下跌，有些交易策略里就要去补债市的仓位，可能卖掉股市跑到债券市场里去。 按照历史数据看，有一些可以参考的数值：10年期美债收益率超过4.5%时，就进入风险区间，现在4.7%，就是在风险之中。如果10年期美债收益率继续涨，比如涨到5%，那风险信号就会亮得更清晰。因为0708年那轮金融危机之前，10年期美债收益率就在5%-5.3%的范围内。 现在这个情况会不会进一步演变成金融危机？短期来看，没那么悲观。观察项就是看美国有没有能力稳住美债。这段时间美国政府已经开始出手做一些保美债的行动了，比如之前跟日本联合干预日元，其实就是防止日本对美债的抛售引发连锁反应。 同时最近也有消息说，美国政府正在考虑削减长期国债的拍卖，而且美联储还是有降息空间的，只是现在降不动。如果9月份因为综合原因说要降息，这种突如其来的宽松对稳住美债来说还是非常有利的。 全球性的长期国债收益率维持在高位，是值得大家关注的一个新常态、新现象。这意味着以前很多经济体靠发债去推动经济向前的模式走不通了，因为现在债券的泡泡太大了，再吹就要破掉。所以推动经济不能单纯靠发展，要看有没有新的技术、新的动能，比如AI、科技。如果没有，那经济衰退就会离得很近，全球经济的K型分化也会因此进一步拉大。 特别
